wann

收官行情将上演 积极把握市场机会              凌学文
    提要：周四深沪大盘继续震荡反弹。从技术形态上看，经过连续两天的反弹之后上证综合指数近期构筑的“双底形态”得到了进一步确认。值得投资者关注的是，由于今年IPO已基本结束，积聚在一级市场的庞大资金有可能逐步回流到二级市场，对后市反弹行情的延续将提供有力的资金支持。此外，目前距离2008年元旦仅仅剩下6个交易日，年底机构做账等因素使得收官行情给市场平添了几分期待。随着市场人气的逐渐恢复和资金压力的进一步缓解，市场机会开始逐渐增多，投资者应积极把握市场阶段性的投资机会。

    [今日市况]

    随着市场人气的逐渐恢复，周四深沪大盘继续温和反弹，深沪股指分别涨1.45%和2.06%，再度以阳线报收，合计成交约1316.65亿；其中上证综合指数再度收复半年线和5000点整数关口的阻力，从日K线形态来看，短期大盘构筑的双底形态得到了进一步确认。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以4965.29点开盘，在略微回抽后震荡走高，并连续突破5日、10日及20日均线阻力，半年线和5000点整数关口也得到收复，最终以5043.54点报收。深成指走势类似，继续展开温和反弹的行情。

    从盘面情况看，两市个股继续大面积上涨，其中上海市场涨跌家数比例为663：161，深圳市场涨跌家数比例为558：118。涨幅榜方面，中国中铁、沧州大化、桂东电力、中化国际、中粮地产等以涨停报收。从热门板块涨幅来看，石油行业涨幅达3.19%位居前列，另外水泥、医疗器械、房地产以及有色金属、金融行业均有良好表现。注意到，中国石油经过近期的持续下跌之后开始止跌回升，涨幅达到3.08%，其他的权重指标股也纷纷走暖，对于推动指数上涨起到积极作用。

    周四，上证综合指数以4965.29点开盘，最低4923.29点，最高5050.79点，报收5043.54点，上涨101.76点，涨幅2.06%，成交894.59亿；深成指开盘16467.93点，最高16672.18点，最低16277.71点，收盘16625.41点，上涨238.40点，涨幅1.45%，成交422.06亿。

    [今日消息面]

    周四主要有以下信息值得投资者关注：

    1.财政部部长谢旭人昨日表示，明年我国将继续实施稳健的财政政策，进一步发挥财政的宏观调控作用，并加强与货币政策的协调配合，努力防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。谢旭人在“全国财政工作会议”上透露，明年我国将适当减少财政赤字和长期建设国债规模；研究制定增值税在全国推进的方案。

    2.中国投资有限责任公司昨日与美国摩根士丹利公司达成一项交易协议，中投公司将购买约50亿美元摩根士丹利公司发行的一种到期后须转为普通股的可转换股权单位，股权单位全部转换后中投公司持有摩根士丹利的股份将不超过9.9%。

    3.证监会昨日下发通知称，开放式基金广告、宣传推介核准；封闭式基金份额上市交易核准；境内上市外资股（B股）公司非上市外资股上市流通核准；网上证券委托资格核准；上市公司暂停、恢复、终止上市审批；证券公司类型核定；国有企业开展境外期货套期保值业务资格的审批；期货经纪公司持有10%以上股权或者拥有实际控制权的股东资格核准8项行政审批项目取消。

    4.中国石油和化学工业协会昨日发布的《中国石油和化工经济运行》白皮书预计，2007年我国石油和化工行业实现利润将达到5300亿元，比上年增长21.08%；石油和化工行业对全国GDP的贡献率为5.99%，比上年提高0.2个百分点。报告初步预计国内外经济发展面临良好的环境，预测2008年我国石油和化工行业经济形势将继续向好，主要经济指标将保持两位数增长，但增速将放缓。

    5.截至昨日，沪深两市A股上市公司已有567家对全年业绩作出预告，有333家公司预增，只有79家公司预亏。从预增公司的行业背景看，属于地产、金融、化学纤维、有色金属等景气行业的公司业绩普遍迅猛增长。

    6.为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，央行将在今日的公开市场操作中发行不超过380亿元的央行票据。央行本周二发行了200亿元1年期票据，参考收益率继续维持在3.9933%。

    [后市简评]

    周四深沪大盘继续震荡反弹，从技术形态上看，经过连续两天的反弹之后上证综合指数近期构筑的“双底形态”得到了进一步确认。而从日K线走势来看，目前上证综合指数已经成功突破了短期均线系统阻力，包括5日、10日以及20日均线，同时半年线和5000点整数关口也再度得以收复，有利于市场人气的进一步恢复。值得投资者关注的是，由于今年IPO已基本结束，积聚在一级市场的庞大资金有可能逐步回流到二级市场，对后市反弹行情的延续将提供有力的资金支持。此外，目前距离2008年元旦仅仅剩下6个交易日，年底机构做账等因素使得收官行情给市场平添了几分期待。

    观察近日的盘面表现来看，市场已经出现了一些积极的盘面现象。首先是主流板块走势逐渐回暖，尤其是近期受到紧缩性政策影响连续大幅调整的金融和房地产板块呈现出止跌回升的良好态势，而且不少龙头品种强劲涨停，预示市场的悲观情绪已经得到了极大程度的缓解，从而为后市反弹行情的深入奠定了人气基础。

    其次，笔者多次强调，近期持续调整的中国石油能否止跌回升是市场关注的一大焦点。虽然中国石油过高的上市定价促成股价从上市以来持续下跌，无论对市场信心还是大盘的运行都产生了极大的负面冲击。但可喜的是，中国石油股价日前已经开始止跌回升，这是市场转折的重要信号。上日的文章中笔者已经谈到，虽然目前中国石油的AH股之间仍然存在较大的差距，但居于A股市场的定价环境，当前中国石油35倍的市盈率水平相比整个市场而言，已经处于合理的水平，而且考虑到未来资源价格机制改革、海外资产的扩大和新油气储量的发现仍将会支撑其长期的投资价值。伴随中国石油股价回升的是，近阶段上市的大盘蓝筹也纷纷响应，这都直接说明经过二次探底之后，市场做多意愿再度增强。

    其中注意到，近期上市的中国中铁周四强劲涨停，进一步激发了市场参与反弹的信心。笔者多次强调，中国中铁作为中国和亚洲规模最大的综合型建设集团及全球第三大建筑工程承包商，未来发展前景乐观。而根据铁道部“十一五”规划，铁路总投资在十一五期间将达到1.25万亿，未来三年可能每年都会有3000亿元的铁路建设投资。值得一提的是，我国的几项标志性高速铁路项目即将进入招标期，如京沪高速铁路、郑武高速铁路、哈大高速铁路等高铁项目合计约有2707公里长的高铁线路即将进行各方招标，高铁项目的启动无疑将有利于铁路建设和铁路设备公司业务的增长，预计相关的上市公司有望从中受益。实际上，除了这些亮点之外，随着市场人气的逐渐恢复和资金压力的进一步缓解，市场机会开始逐渐增多，投资者应积极把握市场阶段性的投资机会。
明天可能要洗盘 是买入机会    提要：大盘连续上升两天，指数也重返五千点，不过市场人心还没有稳定。所以估计，明天大市可能要洗盘，幅度可能在百分之一二之间。而这一洗盘应该是我们逢低吸纳的机会。

    今天消息面比较平静，没有明显的利好或利空。大盘承接昨天的上升趋势，跳空高开后，略为回落。十点后多头再度发力，指数走出一波比一波高的上升行情。全天上证指数是以5043点报收，上升了102点，上升幅度是2.06%，深成指数全天上升了238点，上升幅度是1.45%。

    今天大盘上升的最大特点是，600028的中国石化一度上升了8%，最终上升了6.82%，是近期很少见的。而601857的中国石油全天也上升了3.08%。

    大盘已经连续上升两天了，上证指数也重返五千点之上了，不过目前市场人心还没有完全稳定。所以，我们估计，明天大市可能要洗盘，幅度可能在百分之一二之间。而这一洗盘应该是我们逢低吸纳的机会。

    一、今天大市走出了比较强的上升势头

    今天上证指数跳空高开后，略为回落，多头就发力使指数走出一波比一波高的上升行情，下午大盘继续震荡走高。全天上证指数是以5043点报收，上升了102点，上升幅度是2.06%，深成指数全天上升了238点，上升幅度是1.45%。

    今天大市的主热点表现并不明显，最大的亮点就是大盘指标股的走好。601390中国中铁涨停板，600028中国石化上升了6.82%。其它的个股表现有限。全天也只有十几只个股涨停板，而且相对比较乱，基本没有形成很强的板块效应。

    二、明天大盘可能要洗盘

    从今天的盘面走势看，我们感觉：明天有洗盘的要求。

    其一、大市已经连续上升了两天，上升了二百多点，并且突破了五千点的重大关口。在技术上，有反抽确认突破有效性的要求，也就是有洗盘的要求了。

    其二、今天的大盘指标股走好，而其它的板块却没有好的表现，给人一种上升走势并不踏实的感觉。尤其是，600028中国石化的突然启动，有一定的诱多迹象。

    其三、市场心态还不稳定，令洗盘比较容易展开。由于前一段时间调整行情的力度比较大，时间比较长，使相当投资者的心态很差，一有风吹草动，就担惊受怕。这就为主力开展洗盘带来了很好的条件。

    所以，我们估计一两天内，指数可能有一次洗盘。其下跌幅度可能是六七十点，时间也可能只是一天起两天止。

    三、洗盘是逢低吸纳的良机

    我们认为，如果明天大市确实是洗盘，那它应该是投资者逢低吸纳的良机。

    其一，我们判断这一次大盘是反转，而不是反弹。尤其是，它的二次探底明显已经探明了空头的虚实。也就是说，空头的力量实际上是很有限的。

    所以，预计上证指数下跌的幅度也很有限。

    其二、近期利空消息特别多，该出的也大体都出台了。后面的利空也有限了。而且，大盘已经经受了许多重大利空的考验，也不是那么容易再被打倒的了。

    所以，我们认为，如果大市走出洗盘行情，投资者可以逢低吸纳。  基金扩募推动市场局部回暖    提要：老基金打开申购能够在一定程度上缓解市场非理性抛售的压力，起到初步稳定投资者信心的作用。但是，市场心态的好转和整个格局转暖依然有待时日。由于我们目前处于长期牛市中的中期调整阶段，所以从战略上来看目前是在合理价位购入下阶段主流筹码的绝好时机。站在这一角度上来看，投资者应该重点关注基金为首的大主力结构性调仓动向，主题投资很可能成为明年主导机构操作思路的关键。

    近日，南方绩优成长、南方成份精选、华夏回报、华夏优势增长、上投中国优势、上投摩根阿尔法、中海优质成长、博时新兴成长、博时精选以及博时价值等众多老基金陆续宣布打开申购赎回。此外，基金转型、基金拆分等陆续等到监管部门的放行，并在资金面最紧张的12月份扩募。

    我们认为，老基金打开申购能够在一定程度上缓解市场非理性抛售的压力，起到初步稳定投资者信心的作用。但是，市场心态的好转和整个格局转暖依然有待时日。由于我们目前处于长期牛市中的中期调整阶段，所以从战略上来看目前是在合理价位购入下阶段主流筹码的绝好时机。站在这一角度上来看，投资者应该重点关注基金为首的大主力结构性调仓动向，主题投资很可能成为明年主导机构操作思路的关键。

    一，老基金扩募缓解非理性下跌

    在目前阶段老基金们打开申购及拆分，解除禁止投资者购买新基金份额的枷锁，从而给基金们提供部分新增资金供应，在资金面相当紧张的年底阶段，是有一定积极作用的。从目前来看，诸如华夏精选基金之类的老基金扩募共获得新增资金近过百亿。这对于目前承受较大赎回压力的基金们来说，不能不说是雪中送炭。

    从另外一个角度来说，老基金打开申购及拆分，也给目前非常疲软的市场信心以一点宽慰，目前有部分市场人士认为这是政策面逐步转暖的微妙信号，而基金的投资者也可能因此而强化持有信心。

    由于以上的转暖信号，投资者大规模赎回基金的情况至少在得到一定缓解。“目前基金业的资金整体状况应该是相对平衡，尽管可能还是净赎回，但规模不大，只是略有赎回。”有基金业人士告诉相关媒体。

    二，市场格局转暖依然有待时日

    但是，从另外一个方面来看，指望老基金们的持续扩募就可以从根本上缓解弱势格局是不太可能的。  

    从基金申购上来看，尽管各老基金已经打开申购，但基民对过去抢买的老基金已不再有兴趣，目前打开申购的老基金当日规模随一般有所增加，但其后表现较为平淡。

    由于大盘指标股的集体沉寂，市场的整体格局依然偏弱，亏钱效应导致大部分投资人对市场风险依然是心有余悸的。而政策面虽然有一定转暖信号，但是这也并不意味着管理层就支持市场继续重返疯牛形态，甚至在一定程度上政策面还可能希望市场泡沫的累积得到进一步释放，只是不希望市场暴跌格局延续。

    三，目前阶段，基金很可能以调仓为主要操作方向

    从宏观经济层面来看，08年经济高增长的趋势可能将出现拐点，并且这也受到大部分主流机构的认同。而经济大环境的变化，必然导致和宏观经济联系十分紧密的周期性行业出现拐点，产业结构发生变化。部分原来相当景气的行业开始走下坡路，而部分原来并不景气的行业则受益于经济结构转型开始回暖。

    而在目前政策面、资金面、市场信心都不支持市场马上回暖的情况下，基金等主流机构也必然会改变以往对大蓝筹股高举高打的做盘手法。而如何在经济结构转型的大背景下，继续举起符合经济发展方向的价值投资大旗，则很可能是主力机构重新布局所考虑的重心。这意味着其为顺应宏观经济的变化和新的市场环境，基金们有必要调整其主要投资方向，基金们目前阶段很可能是以调整持仓结构为主要操作目标的。

    我们认为目前正处于长期牛市中的中期调整阶段，这种中期调整的后半段往往给长线投资者提供了很好收购廉价长线筹码的机会。所以，对于投资者而言，重视对机构们结构性布局脉络的把握，排除指数短期走势的干扰从而寻找到真正的长线投资机会，才是首要任务。

    四，主流投资思路开始转向主题投资

    近期部分基金管理公司最新的投资策略报告陆续出台。与前期不同基金对周期性行业估值和市场整体估值的争论相比，在明年行业整体增长线条轮廓不再清晰，坚信结构性调整仍将是未来市场主流之时，多数基金开始寻求从景气周期、瓶颈行业、消费升级等宏观、中观之内挖掘投资主题。这说明机构投资者在持仓品种上的新一轮动态调整和投资方向上的深度挖掘已经处于紧锣密鼓之中，尽管市场最终朝哪个方向演绎还处于争论中，但通过明确的主题投资分享中国经济成长已经成为一种共识，主题投资也已为基金等主流机构所重视。

    这说明，08年主流机构将在一定程度上改变至上而下的选股思路，而主题投资很可能成为未来主流机构们投资的主要视角。而在08年的大环境中，新能源、消费升级、品牌、奥运等主题都可能成为牛市发展过程中最令人瞩目的焦点。